鋼管天下：後期鋼市運行需關注下遊（yóu）行業需求變化

鋼管天下：後期鋼市運行需關注下遊行（háng）業需求變化

　最新數據（jù）顯示，5月中旬全國日均粗鋼產量為198.38萬噸，環比5月上旬增1.9%，再創曆史（shǐ）新高。在供給端（duān）不斷刷新產量記錄的同（tóng）時，鋼材下遊（yóu）需求卻略顯疲態。中國物流與采購聯合會發布的5月製造（zào）業PMI指（zhǐ）數為（wéi）52.0%，環比4月份再次下滑0.9%，今年以來PMI指數的連續下滑顯示出（chū）當前製造業（yè）景氣度趨冷。考慮到當前（qián）市場震蕩整理已久，遲遲尋不到新的突破口，筆者認為後期供需間的矛盾（dùn）將再次被推到決定市場方向的主要因素位置之上。考慮到鋼鐵產量數據的易得性，在這裏筆者就不累贅多言，我們側重梳（shū）理下鋼鐵下遊需（xū）求的運行狀況。

　　首先是今年的固定資產投情況。總體來（lái）說今年的固定資產投資用一個詞可以概（gài）括，那就是“超預期”。因為去年年末（mò）和今年年初我們普遍認為由於今年作為“十二五”經濟結構調整的（de）開局之年，加上前期大量基建項目開始陸續進入收尾階段（duàn），我們認（rèn）為今（jīn）年的固定資產投資增速會出現一個明顯下滑。

　　不過從1-4月（yuè）份的運行情況來看，固定資產投資增速還在加速上漲。究其原因我們認為有以（yǐ）下幾點：一是前期大量上馬的基建項目存量很大，考慮到投（tóu）資慣（guàn）性的作用，這些項目今年仍（réng）帶動不小的投資;二是從曆年的統計數據看，在每個五年規劃的開啟年，地方政（zhèng）府都有投資衝動，給整個五（wǔ）年（nián）規（guī）劃來個開門紅;三是今年來地方在保（bǎo）障性（xìng）住房的投資力度和積極性上要好於以往任何時候。

　　但是（shì）考慮到今年整個（gè）全年（nián）的經濟（jì）調控基調——穩（wěn）物價、控通脹。我們認為後期固定資產投資（zī）有較大（dà）回（huí）落可能（néng），因為當前高增速（sù）的投資勢必會拉動資（zī）產價格的上漲。而且在2008年金融危機後（hòu）擔當（dāng）經（jīng）濟複蘇急先鋒的鐵（tiě）路、公路基建投資今年出現明顯放緩跡象。鐵路投（tóu）資已經下調了全年的投資計劃。而從交通部披露的“十二五”全國（guó）交通基建投資6.2萬（wàn）億的規模看，雖然（rán）較“十一五”的4.7萬億有所增加，但是跟“十一五”增長近2.5倍的速度來看，“十二五”期間我們的交（jiāo）通基建實際增速將大（dà）幅下降。

　　所以說，後期固定資產投資增速什（shí）麽時候會出現放緩跡象，鋼材（cái）市場可能就會因機而變。我們知（zhī）道今年國內建材行情明顯要高於熱軋（zhá）、冷板等板材。而今年（nián）的鋼材價（jià）格在多次震（zhèn）蕩整理過（guò）程中始終難（nán）見深幅調整，正（zhèng）是由於國內固定資產投資（zī）在支撐建材價格和需求，進（jìn）而在支撐（chēng）整個（gè）鋼材（cái）市場價格。

　　其次是房地產（chǎn）市場（chǎng）。今年的房地產市場運行狀況和固定資產投資有類似，那就是在前期一係列（liè）的調控作用後，我們（men）普遍（biàn）擔心的房地產投資並未出現急速下跌，從1-4月份的運（yùn）行情況來看還處在加速過程中。

　　這（zhè）其（qí）中可能主要有兩方麵的原因：一是在2009-2010年房地產銷售較（jiào）好時期，房地產商上馬了大量的地產（chǎn）項目，總（zǒng）體來說前期開工麵積和在建項目的容量比較大（dà）;二（èr）是筆者先前一直堅持（chí）的一個觀（guān）點，那就是地產調控（kòng）越是趨（qū）嚴，市（shì）場一致形成後期下跌（diē）預期的話。房地產商出於後期資金鏈和銷售安全，反而會加速施工早日銷售回款，而從目前還（hái）處於高位的房屋竣（jun4）工麵積和房（fáng）屋施工麵積數據來看，也印證了（le）筆者的說法。

　　說到房地產就不能不說我們的保障性住房，從（cóng）住建部最新披露的情況看，截止4月（yuè）末全（quán）國保障性住房開工率已經達三成。根（gēn）據（jù）相關部委要求的10月份（fèn）全（quán）部開（kāi）工的要求來看，今年8-10月份將是保障性住房集中開工的時間段。而從房地產先（xiān）行指（zhǐ）標——新開工麵積來看，1-4月份全國房地產新（xīn）開工麵積同比增24.4%，一改先前連續十個月新開工麵積累計增（zēng）速下滑的趨勢，這其中筆（bǐ）者（zhě）認為保障（zhàng）性住房的（de）全麵啟動功不可沒。

　　再次就（jiù）是在金融危機爆發（fā）後，對拉動消（xiāo）費起到不小作用的汽車行業，在今年（nián）表現出乎（hū）意料的差。受前期購置稅減免、汽車下鄉政策（cè）的推出影響，加之經過（guò）前期快速（sù）發展後產業本身可能（néng）需要適度的調整，我們年初也普遍預測今年（nián）的汽車增速將有所下滑。不過從今年1-4月份的汽車產銷數據來看，行業的表（biǎo）現要遠差於（yú）預（yù）期，特別是今年4月當月產（chǎn）銷（xiāo）再現27個月（yuè）來的雙負增長。如果有長期跟蹤汽車業產銷數據的話，我們就（jiù）不難發現，其（qí）實從去年6月開（kāi）始我們的汽車月銷量增速就（jiù）快速下跌，其中隻有10、11兩個月（yuè）份（fèn）銷量增速是（shì）達到20%以上的，隻不過當時我們已經被2010年全年32.37%的超高增速帶（dài）來的喜悅所“迷惑”。

　　另外從前（qián）4個月的細分數據來看，有些指標也值得關注。通過數（shù）據對比我們發現商用車的回落速度要遠大於乘用車（chē）。4月份乘用車銷量同比增長3%，商用車（chē）為-8%;1-4月（yuè）乘（chéng）用車增速為8%，商（shāng）用（yòng）車（chē）為2%。我們知道在汽車（chē）製造過程中，商用車的（de）用鋼需求要遠大於乘用車，一（yī）般轎車用鋼需求為0.8噸（dūn），而重型商用車用鋼需求達9噸（dūn）之多，就是用鋼（gāng）需求較低的微型商（shāng）用（yòng）車也要0.8噸（dūn）。所以說，商用車的回落對汽車製造業的用鋼需求衝擊更（gèng）為明顯，後期我們要注意跟蹤（zōng）此項數據的變化軌跡。

　　最後是先（xiān）前同樣受消費政策刺激的家電行業表現情況。由於家電下鄉和（hé）以舊換新的政策影響，加上家電更替需求和二三級市場容量要（yào）遠大於汽車市場，所以我們的家（jiā）電（diàn）下鄉產品銷售一直很（hěn）火爆，不過今年4月份受家電補貼政策調整影響，4月份家電下鄉產品銷量大幅（fú）回落，隨著後期（qī）補貼（tiē）政策（cè）監控趨嚴，可能確實會影響一部分銷量，而且家電下鄉同樣也受政策邊際（jì）效應遞減的影響（xiǎng）。

　　還有就是5月31日節能空調補貼將到期，空調企業利潤將受到很大影響，如果企業從傳遞成本保留利潤（rùn）角（jiǎo）度出發而上調產（chǎn）品價格，這對接下來本是空調銷售（shòu）旺季的6、7月份銷量會有一定影響，而接（jiē）下（xià）來盡管（guǎn）6、7月份是白電銷（xiāo）售的旺季，但也是（shì）生產的淡季，這從（cóng）最近包（bāo）括冷軋、鍍鋅等板材的出（chū）貨情（qíng）況較為低（dī）迷的狀況也可以反映出（chū）來。

　　綜上不（bú）難看出，在經曆一係（xì）列的宏觀調控和（hé）先前消費刺激政策的退（tuì）出後，國內工業製造出現了放（fàng）緩跡象，這體現到鋼材需（xū）求端來看，就是今年以來包括熱軋（zhá）、冷軋等板材品種需求一直不溫不火，而價格也是（shì）一直處於跟隨(建材)狀態。而受益於固定資產(房地產)投資超預期的表現下（xià），建材表現良好，不管是從價格還是庫存消化的情況來看，都要優於其它品種，筆者也一直認為（wéi），在今年鋼材市場的幾波調整中，市場終難出現較大（dà）深幅（fú）的調整，正是受益於建材品種對整個鋼材市場的支（zhī）撐作用。

　　筆者認為，後期我們要（yào）緊跟鋼鐵下遊需求行業的變化（huà）情況，特別是（shì）當前宏觀調（diào）控對相關產業的效應（yīng）開始逐步顯現，而我們的鋼鐵產能還在疊（dié）創新高，後期不排（pái）除鋼鐵行業供需矛（máo）盾激化進而導致市場波動。後期工（gōng）業製造用鋼是否會繼（jì）續萎縮，而（ér）投資帶動的用鋼(建材)需（xū）求還將維（wéi）繼多久?這（zhè）些都是值得我們關注（zhù）和思考（kǎo）的。