鋼管天下：後（hòu）期鋼市運行需關注下（xià）遊（yóu）行業需求（qiú）變化

鋼管天下：後期鋼市運行需關注下遊行業需求變（biàn）化

　最新數據顯示，5月中旬全國日均粗鋼產量（liàng）為198.38萬噸，環比5月上旬增1.9%，再創（chuàng）曆史新高。在供給端不斷刷新產量（liàng）記（jì）錄的同時，鋼材下（xià）遊需求卻略顯疲態。中國物流（liú）與采購聯（lián）合會（huì）發布的（de）5月製造業PMI指（zhǐ）數（shù）為52.0%，環比4月（yuè）份再次下滑0.9%，今（jīn）年以來PMI指數的連（lián）續下（xià）滑顯示出當前製造業景氣度（dù）趨冷（lěng）。考慮到當前（qián）市場震蕩整理已久，遲遲尋不到新的突破口，筆者認為後期供需間的矛（máo）盾將再次（cì）被推到（dào）決定市場方向的主要因素位置之上（shàng）。考慮到鋼鐵產量數據（jù）的易得性，在這裏筆者就不累贅多言，我們側重梳理（lǐ）下鋼鐵下遊需求的運行狀況。

　　首先是今年的固定資（zī）產投情況。總體來說今年（nián）的固定資產投資用一個詞可以概括，那就是“超預期（qī）”。因為去年年末和今年年初我（wǒ）們普遍認為由於今年作為“十（shí）二五”經（jīng）濟結（jié）構調整的開局之年，加（jiā）上（shàng）前期大（dà）量基建項目開始陸續進入收尾階段，我們認為今年的固定資產投（tóu）資增速會出（chū）現一個明顯下滑。

　　不過從1-4月份的運行情況來看，固定資產（chǎn）投資增速還在加速上漲。究其原因我們認為有以下幾點：一是前（qián）期大量上馬的基建項目存量很大，考慮到投資慣性的作用，這些項目今年仍帶動（dòng）不小的投資;二是從曆年的（de）統計數據看，在每個五年規劃的開啟年，地方政府都有投資衝動，給整個五年規劃來個開門紅;三是今年來地方在保障（zhàng）性住房的投資力度和積極性上要好於以往（wǎng）任何時候。

　　但是考慮到今年（nián）整個全年（nián）的經濟調控基調——穩物價、控通脹。我們認為（wéi）後期固定資產投資有較大回落（luò）可能，因為當前（qián）高增速的投資（zī）勢必會（huì）拉動資產價格的上漲。而且在（zài）2008年金融（róng）危機後擔當經濟（jì）複蘇急先鋒（fēng）的（de）鐵路、公路基（jī）建投資今年出現明顯放緩跡象。鐵（tiě）路投資已（yǐ）經下調了全年的投資計劃。而從交通部披露的“十二（èr）五”全國交通基建投資（zī）6.2萬億的規模看，雖然（rán）較“十一五（wǔ）”的4.7萬億（yì）有所增加，但是跟（gēn）“十一五”增長近2.5倍的速度來看（kàn），“十二五”期間我（wǒ）們的交通基建實際增（zēng）速將大幅下降。

　　所以說，後期固定資產投資增速什麽時候會出現放緩跡象，鋼材市場可能就會因機而變。我們知道今年（nián）國內建材行情明顯要高於熱軋、冷板等（děng）板材。而今年的鋼（gāng）材價格在多次震蕩整理過程中始終難見深幅調整，正是由於國內固定資產投資在支撐建材價格和需求，進而在支撐整個鋼材市場（chǎng）價（jià）格。

　　其次是房地產市場。今（jīn）年的房地產市場運行狀況和固定資產投資有（yǒu）類似，那就是在前期一係列的調控作用後，我們普遍擔心的房地產投資並未出現急速下跌（diē），從1-4月份（fèn）的（de）運行情況來看還處在加速過程中。

　　這其中可能主要有兩方（fāng）麵的原因：一是在2009-2010年房地產銷（xiāo）售（shòu）較好時期（qī），房地產商上馬了大量的地產（chǎn）項目，總體來說前期開工麵積和在建項目的容量比較大;二是筆者先前（qián）一直堅持的一個（gè）觀點（diǎn），那就是地產調控越是趨嚴，市場一致形成後期下跌預期的話。房地產商出於後期資金鏈和銷售安全，反（fǎn）而會加速施工早日銷售回款，而從目前還處（chù）於高位的房屋竣（jun4）工麵積和房屋施工麵積數據來看，也印證了筆者的說法。

　　說到房地產就不（bú）能不說（shuō）我們的保障性住（zhù）房（fáng），從住建部最新披露的情況看（kàn），截止（zhǐ）4月末全（quán）國保障性住房開工率已（yǐ）經達三成。根據相關部委要求的10月份全部開工（gōng）的要求來看，今年8-10月份將是保障性住房集中開工的時間段。而從房地產先（xiān）行（háng）指標——新開工麵積來看，1-4月（yuè）份全國房地產新開工麵積同比增24.4%，一改先前連（lián）續十個月新（xīn）開（kāi）工麵積累計增速下滑的趨勢，這其中筆者認為保障性（xìng）住房的全麵啟動功不可沒。

　　再次就是在金融危機（jī）爆發後，對拉動（dòng）消費起到不小作用的汽車行業，在今年表現出（chū）乎意料（liào）的差。受前期（qī）購置稅減（jiǎn）免、汽（qì）車下鄉政策的（de）推出影響，加之經過前期快速發展（zhǎn）後產業（yè）本身可能需要適度的調整，我們年初也普遍預測今年的汽車增速將有所下滑。不過從今（jīn）年（nián）1-4月（yuè）份的汽車產銷數據來看，行（háng）業的表現（xiàn）要遠差（chà）於預（yù）期，特別是今年4月當月產銷再現27個月來的雙負增長。如果有長期跟蹤汽車業產銷數據的話，我們就不難發現，其實從去年6月開始我們的汽車月銷（xiāo）量增速就快速下跌，其（qí）中隻有10、11兩個月份銷量增速（sù）是達到20%以（yǐ）上的，隻（zhī）不（bú）過當時我們已經被2010年全年32.37%的超高（gāo）增速帶來的喜悅所“迷惑”。

　　另外（wài）從前4個月的細分數據（jù）來看，有些指標也值得關注。通過數據對比我（wǒ）們發現商用（yòng）車的回落（luò）速度要遠大於乘（chéng）用車。4月份乘用車銷量同比增長3%，商用車為-8%;1-4月（yuè）乘用車增速為8%，商用車為2%。我們知道在汽車製造過程中，商用（yòng）車的（de）用鋼需求要遠大於乘用車，一般轎車用鋼需求為0.8噸，而重型（xíng）商用車用鋼需求達9噸之多，就是用鋼需求較低的微型商用車也要0.8噸。所（suǒ）以說，商用車的回落對汽車製造業的用鋼需求衝擊更（gèng）為明顯，後期我們要注意跟蹤此項數據的變化（huà）軌跡。

　　最後是先前同樣受消費政策刺（cì）激的家電行（háng）業表現情況（kuàng）。由於家（jiā）電下（xià）鄉和以舊換新的政策影響（xiǎng），加上家電更替需求和二三級市場（chǎng）容量要遠大於汽車市場，所以我們的家電下鄉產品銷售一直（zhí）很火爆（bào），不過今年4月份受家電補（bǔ）貼政策調整（zhěng）影響，4月份家電下鄉產品銷量大幅回落，隨著後期補貼政策監控趨（qū）嚴，可能確（què）實會影響一部分銷量，而且家電下鄉同樣也受政策邊際效應（yīng）遞減的影響。

　　還有就是5月31日（rì）節能空調補貼將到期，空調企業利（lì）潤將受到很（hěn）大影響，如果企業從傳遞成本（běn）保留利（lì）潤角度出發而上調產品價格，這對接下來（lái）本是空調銷售旺季的6、7月份銷量會有（yǒu）一定影響，而接下來（lái）盡管6、7月份（fèn）是白電（diàn）銷售的旺季，但也是（shì）生產的（de）淡季，這從最近包括冷軋、鍍鋅（xīn）等（děng）板材的（de）出貨情況較為低迷的狀況也可以反映出來。

　　綜上不難（nán）看出，在經曆一係列的宏觀調控（kòng）和先前消費刺激政策的退出後，國內工業製造出現（xiàn）了放緩跡（jì）象（xiàng），這體現到鋼材需求端來看，就是今年以來包括熱軋、冷軋等板材品種需求一直（zhí）不溫不火，而價格也（yě）是一（yī）直處於跟隨(建材)狀態。而受益於固定資產(房地產)投資超預期（qī）的表現下，建（jiàn）材（cái）表現良好，不管是從（cóng）價（jià）格還（hái）是庫存消化的情況來看，都要優於其它品種，筆者也一直認為，在今年鋼材市場的幾波調整中，市（shì）場終難出現較（jiào）大（dà）深幅的調整，正是（shì）受益於建（jiàn）材品種對整個鋼（gāng）材市場的支（zhī）撐作用。

　　筆者認為，後期我們（men）要緊跟鋼鐵下遊需（xū）求行業的（de）變化情況，特別是當前宏觀調控（kòng）對相關產業的效應開始逐步顯現，而我們（men）的鋼鐵產能還在疊創新高，後期（qī）不排除鋼鐵行業供需矛（máo）盾（dùn）激化進而導致市場波動。後期工業製造用鋼是否會繼續萎縮，而投資帶動（dòng）的用鋼(建材)需求還將維繼多久（jiǔ）?這些都是值得（dé）我們關注和思考的。