2011年（nián）一季度期鋼材（cái）市場仍將以盤整向上為主

　2011年，漸趨（qū）緊縮的（de）貨幣政策給大宗商品、地產（chǎn）、股市的利（lì）空影響或將貫穿全年（nián），但我們相信鋼價仍會在成本提（tí）升、需求拉動等多重因素影響下高位運行。

　　一季度鋼材產量或（huò）小幅增長，淘汰（tài）落後產能任重道遠

　　2010年11月粗鋼日均產量為167萬噸，我們估算今年粗鋼需求6.55億噸，粗鋼日均產量要達到約180萬噸才能滿足需求。預計一季度，粗鋼日均產量將會（huì）接近這一水平。

　　淘汰落後產能，加快行業兼並重組，提高產業集中度將是未來5年（nián）鋼鐵行業調整的主流方（fāng）向。根據國務（wù）院下發的《鋼鐵（tiě）產業調（diào）整和（hé）振（zhèn）興規劃》要求，至（zhì）2011年（nián），國（guó）內排名前五的鋼鐵集團的產能要占全國（guó）產（chǎn）能的比例達到45%以上，力爭在2011年，全（quán）國形成寶鋼集團、鞍本集團、武鋼集團、河北（běi）鋼（gāng）鐵(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾個產（chǎn）能在5000萬噸以（yǐ）上的巨型鋼鐵集團，形成若幹個1000萬噸—3000萬噸產能級（jí）的大型鋼鐵集團。2011年鋼鐵行業（yè）的兼並重組將會加速，甚至一些大型鋼鐵集團會進（jìn）一步聯姻，組（zǔ）建億噸級產能以（yǐ）上的巨型鋼鐵集團。行業集中（zhōng）度的提升無疑會（huì）加（jiā）大鋼企的議價能（néng）力，對上遊控製成本、對下遊轉移成本的（de）能力都將提（tí）升，改變長期以來鋼企利潤率逐漸走低（dī）的趨勢。

　　上半年國（guó）內需（xū）求仍值得期待

　　2011年地產調控將（jiāng）持續（xù），但對於（yú）建築鋼材需求仍有兩大潛在利多：一（yī）是保障性住房的大量開工建設。2011年保障性安居工程建設規模為1000萬（wàn）套，較2010年計劃（huá）的580萬套保障性住（zhù）房大幅增加72%。按平（píng）均每套70平的保障性住房，每平米（mǐ）鋼材用量為15公斤估算，大概要消耗建築鋼材1050萬噸，要占2010年線螺產量的約5%，這將大大彌補商（shāng）品房（fáng）開發市場潛在的下滑。二是待開發土地麵積即（jí）開發商囤地麵（miàn）積實（shí）際較大，囤（dùn）地現象嚴重，目前從數據上看並未有明顯緩解。近10年來，估算的土地待開（kāi）發麵積累（lèi）計達到（dào）14億（yì）平（píng）方米，或將是2010年土地開發麵積的7倍。房地產調控在打擊囤地上應還有政策空間，投資者應予（yǔ）以關（guān）注。如（rú）出現實質性推動待開發土地加速開發的政策，則對於建築鋼材的利多（duō）效應不容小覷。

　　據我們對（duì）上海地區主要鋼材倉庫的調研，去（qù）年底（dǐ）建築鋼材庫（kù）存偏低非常明顯。隨著春季開工來（lái）臨，我們預計1月份開始建築（zhù）鋼材會有一個補庫的過程。對於2011年全年而言，我們（men）預計全年平均庫存量與2010年持平。

　　房地產和基建投資仍（réng）是拉動鋼材（cái）需求的（de）主（zhǔ）要力量，兩者對於鋼材總需求占比仍將達到（dào）50%以上，但增速或會有所下降；機（jī）械、汽車主要對板材、特（tè）鋼等其它鋼材產生影響，增速會小幅下滑；其它方麵增速基本（běn）維持不變。整體而言，我們預測，2011年我國粗鋼需（xū）求約6.55億噸，同比增速約7.2%，較2010年增速（sù）回（huí）落3.5個百分點。

　　礦價、焦炭等仍是（shì）上漲為主，成本壓力難以消退

　　2011年，定價周期預計（jì）還將維持以季度為（wéi）周（zhōu）期。根據現（xiàn）行的價（jià）格推算公式，2011年長協價格或（huò）將有7%—8.8%的上漲幅（fú）度。在長協礦漲幅基本確（què）定的前提下（xià），結合鐵精粉現貨價格波動較大的特點和現（xiàn）貨市（shì）場的樂觀情緒，鐵精粉現貨價格（gé）仍有（yǒu）上漲空間，預計一季度漲幅在10%—20%。

　　在淘汰落（luò）後、兼並重組、提高集（jí）中度的大背景下（xià），2010年新增（zēng）投產並非完全擴大（dà）產能，2011年各省供給釋放壓力較大，預計山（shān）西（xī）、河（hé）南、內蒙古等主（zhǔ）要產煤供（gòng）給市場將放緩。總體而言，國內煤炭將依舊維持總體偏緊的（de）格局。預計2011年（nián）煤炭仍將（jiāng）維持小幅（fú）振蕩上行的格（gé）局。

　　我們假設2011年長協礦漲幅8.8%，一（yī）季度現貨礦漲幅15%，海運費上漲5%，焦煤上漲8%，焦炭價格上漲5%，則2011年一季度螺紋鋼（gāng）實際（jì）成本上升幅度在200元/噸左右。

　　結論

　　2011年一季度期鋼（gāng）仍將以盤（pán）整向上為主，資金關注度會逐步回升，帶動成交量、持倉量（liàng）重新上漲。5000元將（jiāng）成為螺紋鋼（gāng）主力合約主要支撐位，上方高點（diǎn）或至5500以上（shàng）