2011年一季度期鋼材市場仍將以盤整（zhěng）向上為主

　2011年，漸（jiàn）趨緊縮的貨幣政策給大宗商品、地產（chǎn）、股市的利空影（yǐng）響（xiǎng）或（huò）將貫穿全年，但我們相信鋼價仍會在成本提升、需求拉動等多重因（yīn）素影響下高位運行（háng）。

　　一季度鋼材產（chǎn）量或小幅增長，淘汰落後產能任重道遠

　　2010年11月粗鋼日均產量為167萬（wàn）噸，我們估算今年粗鋼需求6.55億噸，粗（cū）鋼日均產量要達到（dào）約180萬噸（dūn）才能滿足需求。預計一季度，粗（cū）鋼日均產量將會（huì）接近（jìn）這一水平。

　　淘汰（tài）落後產能，加快行業兼（jiān）並（bìng）重組，提高產業集中度將是未來5年鋼鐵行業（yè）調整的主流方向。根據國務院下發（fā）的（de）《鋼鐵產業調整和振興規劃》要（yào）求，至2011年，國內排名前五的（de）鋼鐵集團的產能要占全國產能的比例達（dá）到45%以上，力爭在2011年，全國形成寶鋼集（jí）團、鞍本集團、武鋼集團、河北鋼鐵(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾個產能在5000萬噸以上的巨型鋼鐵集團，形（xíng）成若幹個1000萬噸（dūn）—3000萬噸（dūn）產能級的大型（xíng）鋼鐵集團。2011年鋼鐵行業的兼並重組將會加速，甚至一（yī）些大型鋼鐵集團會進一步聯姻，組建億噸級產能以上的巨型鋼（gāng）鐵集團。行業（yè）集中度的提升無疑會加（jiā）大鋼企的議價能力，對上遊控製成本、對下遊轉移成本的能力都將提升，改變長（zhǎng）期以（yǐ）來鋼企利潤（rùn）率逐漸走低的趨勢。

　　上半年（nián）國內需求仍值（zhí）得（dé）期待

　　2011年地產調控將持續，但（dàn）對（duì）於建築鋼材需求仍有兩大潛在（zài）利多：一是保障（zhàng）性住房（fáng）的大量開工建設。2011年保障性安居工程建設規模（mó）為1000萬套，較2010年計劃的580萬（wàn）套保障性住房大幅增加（jiā）72%。按平均（jun1）每套70平的保障性住房，每平米鋼材用量為15公斤估算，大概（gài）要消耗建築鋼材1050萬噸，要占2010年線螺產量的約5%，這將（jiāng）大大彌補商（shāng）品房開發市（shì）場潛在（zài）的下滑（huá）。二是待開發土（tǔ）地麵積即開發商囤地麵積實際（jì）較大，囤地現象嚴重（chóng），目（mù）前從數據上看並未有明（míng）顯緩解。近10年來，估算的土（tǔ）地待開發麵積累計達到14億平方米，或（huò）將是2010年（nián）土地開發麵積的7倍。房地產調控在打擊囤地上（shàng）應還有政策空間，投資者應予以關注。如出現實質性推動（dòng）待開（kāi）發土地加速開發的政策，則（zé）對（duì）於建築鋼材的利（lì）多效應不容小（xiǎo）覷。

　　據我們對上海（hǎi）地區主要鋼材倉庫的調（diào）研，去年底建築鋼材庫存偏低（dī）非常明顯。隨著春季開工來臨，我們預計1月份開始（shǐ）建築鋼材會有一個補庫的過程（chéng）。對於2011年（nián）全年而言，我們預計（jì）全年（nián）平均庫存量與2010年持平。

　　房地產和（hé）基建投資仍是拉（lā）動鋼材（cái）需求的主要（yào）力量，兩者對於鋼材總需求占比仍將達到50%以上，但增速或會有所下降；機械、汽車主要對（duì）板材、特（tè）鋼等其（qí）它鋼材產生影響（xiǎng），增速會（huì）小幅下滑；其它方麵增速基本維持不變。整體而言（yán），我們預測，2011年我國粗鋼（gāng）需求約6.55億噸，同比增速約7.2%，較2010年增速回落3.5個百分點（diǎn）。

　　礦價、焦炭等仍（réng）是上漲為主，成本壓力難以消退

　　2011年，定價周（zhōu）期（qī）預計還將維持以季度為周期。根據現行的價（jià）格推算（suàn）公式，2011年長協價格或將有7%—8.8%的上漲幅度。在長協（xié）礦漲幅基本（běn）確定的前提下，結合鐵精（jīng）粉現貨價格波動較大的特點和現貨市場的（de）樂觀情緒，鐵精粉現貨價格仍有上漲空間，預計一季度漲幅在10%—20%。

　　在淘（táo）汰落後、兼並重組、提高集中度的大背景下，2010年新增投產並非完全擴大產能，2011年（nián）各省供給釋放壓力較大，預計山西、河南、內蒙古等主要產煤供給（gěi）市場（chǎng）將放緩。總體（tǐ）而言（yán），國內煤炭將依舊（jiù）維持總體偏緊的格局。預計2011年煤炭仍將維（wéi）持小幅振蕩上行的格局。

　　我們假設2011年長協礦漲幅8.8%，一季度現貨礦漲幅15%，海運費上漲5%，焦煤上漲8%，焦炭價格上漲5%，則2011年一（yī）季度螺（luó）紋鋼實際成本上升幅度在200元/噸左右。

　　結論

　　2011年一季度期鋼仍將以盤整向上為主（zhǔ），資金關（guān）注度會逐步回升（shēng），帶動成交（jiāo）量、持（chí）倉量重新上漲（zhǎng）。5000元將成為螺紋鋼主（zhǔ）力合約主要支撐位（wèi），上方高（gāo）點（diǎn）或至5500以上